Наталья Куклина

В пятницу департамент внешних и общественных связей Банка России сообщил, что за предыдущую неделю денежная база России увеличилась на 1,1 %, или на 41,4 млрд. руб. Если бы не валютные интервенции ЦБ, масса денег в обращении могла вырасти еще значительнее. Таким образом, финансовые власти успешно борются с сегодняшней инфляцией. Однако в долгосрочной перспективе эта борьба может обернуться ускоренным ростом цен.

Напомним, что денежная база – это объем наличных денег в обращении и денежных средств коммерческих банков, депонированных в ЦБ в качестве обязательных резервов. На 20 августа в России она составляла 3 трлн. 656,7 млрд. руб. Между тем, неделей раньше денег в стране было 3 трлн. 615,3 млрд. «Прибавка», таким образом, составила более 41 млрд. руб. К этому следует добавить рост денежной базы с 6 по 13 августа в объеме 37,7 млрд. руб. Без малого 80 млрд. за две недели – показатель более чем впечатляющий. Для сравнения: за весь первый квартал 2007 года, когда инфляция по сравнению с уровнем июня или июля была ничтожной, денежная база увеличилась на 2,1%.

Как рассказал «Новым Известиям» аналитик инвестиционной компании Сергей Попов, рост денежной базы в последнее время связан, прежде всего, с тем, что из-за американского ипотечного кризиса и нехватки денег иностранцы стали продавать активы и уходить с развивающихся рынков во всем мире. А поскольку российский рынок относится именно к категории развивающихся, как только в мире начались финансовые неурядицы, инвесторы стали продавать рубли и покупать доллары. В итоге рублей стало слишком много. Поэтому ЦБ на прошлой неделе и решил провести валютную интервенцию, начав продавать американскую валюту, имевшую повышенный спрос. «Вырученные» от этой сделки рубли с рынка изымались. В итоге создавалась дополнительная ликвидность, а одновременно укреплялась наша национальная валюта. Это, напомним, является одним из главных инструментов сдерживания роста цен.

По словам экономистов, старания Центробанка помогают держать инфляцию под контролем. По крайней мере, пока. Дело в том, что на уровень цен влияет не столько денежная база, сколько денежная масса. «Обычно величина денежной массы намного превышает величину денежной базы», – рассказал «НИ» ведущий научный сотрудник Института экономики РАН Юрий Голанд. – В последнее время она также растет более высокими темпами, чем раньше. Однако краткосрочные показатели инфляции не зависят от общего объема денежной массы. Она влияет на инфляцию только в долгосрочном плане, с большим опозданием». Усилия же Центробанка с точки зрения удержания цен в краткосрочной перспективе, по мнению ученого, были эффективны, поскольку они помогли сократить рост наличных рублей в обращении и замедлить темпы роста денежной массы.

Другие опрошенные «НИ» эксперты также полагают, что с сиюминутными задачами ЦБ справляется, и концу года, возможно даже, финансовым властям удастся уложиться в 8-процентные инфляционные рамки, заложенные в бюджете, или превысить их лишь на несколько десятых процента, что также может считаться успехом. Однако эффект растущей денежной массы, характеризующийся «отложенными» последствиями, может во всей своей красе сработать в первые месяцы 2008 года, скорее всего, весной. И тогда цены отыграют все, что «потеряли» сейчас.